數據價投:央行金融數據-2025年1月

零、數據概覽1）25年1月的M2增速為7.0%，相比上月的7.3%有所下降；M1增速為0.4%，在連續9個月為負後，終於首次轉負為正。M1-M2的剪刀差也繼續收窄至-6.6%；之前早就預報過，從今年1月起，M1的統計口徑有所變化：開始納入個人活期存款，和非銀行支付機構客戶備付金；之前的數據也會按照相同的可比口徑追溯調整。具體帶來多大的變化？i）從絕對數值來看，24年12月時披露的M1為67.1萬億，而25年1月披露的新口徑下的M1大幅增加至112.45萬億，接近翻倍，可以說是“此M1已非彼M1”。ii）從同比數據來看，按照可比口徑回溯後，24年10月後的M1增速跌幅就已經開始逐漸收窄，而去年12月的M1增速已經提前轉正至1.2%，25年1月繼續保持在正值上。2）1月的社融存量增速為8%，和上月的8%相同；1月的社融增量為7.06萬億，高於去年同期的6.5萬億，在高基數下仍有所增長；主要是得益於政府債券發行的明顯提速。3）1月居民中長期貸款為4935億，低於去年同期的6272億，但環比明顯增加；1月企業中長期貸款為34600億，高於去年同期的33100億。4）1月人民幣存款餘額為306.55萬億，同比增5.8%；值得注意的是，中國的十年期國債收益率已經跌到了1.6%+的低位上，與之對應的定存、大額存單及貨幣基金的收益率也都相應掉落到了低位上；在這樣的利率低位上，部分存款也會逐漸考慮回流、國內股市樓市都可能因此受益；以及適當的海外配置也是可能的選擇，基於中美當前約3個點的利差存在(美國十年期國債收益率約4.5%+）。5）1月的MLF和LPR利率連續第四個月按兵不動，維持原狀。一、貨幣發行量二、社會融資規模三、人民幣貸款結構1. 居民中長期貸款：2.⠤𜁯𜈤𚋯𜉦孥–中長期貸款：四、人民幣存款餘額五、貨幣政策$騰訊控股(HK|00700)$ $(SH600519)$ $(SZ000002)$